资金面有望平稳跨月 年内降准仍可期待
转自:证券日报
本报记者 刘琪
临近月末,中国人民银行(以下简称“央行”)加大资金面呵护力度。
从7月25日开始,央行公开市场业务交易公告中的措辞由前一天的“为维护银行体系流动性合理充裕”变为“为维护月末银行体系流动性合理充裕”,同时加大逆回购投放力度。7月25日、7月26日,央行分别开展2351亿元、3580.5亿元逆回购,对冲到期量后,逆回购口径分别实现净投放1861亿元、2990.5亿元。
值得一提的是,从以往来看,央行逆回购操作的最小变动单位都是10亿元,而上周央行逆回购操作规模则变得“有零有整”,除了前述的2351亿元、3580.5亿元外,7月22日至7月24日逆回购操作规模分别为582亿元、2673亿元、661亿元。中信证券研报认为,这表明央行对流动性的调控更加精准,DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)等市场利率围绕7天逆回购利率的波动幅度可能更加平稳。
除逆回购外,央行在7月25日还较为罕见地开展月内第二次MLF(中期借贷便利)操作,操作规模为2000亿元,以保持资金面稳定。
浙商证券首席经济学家李超在接受《证券日报》记者采访时认为,MLF操作惯例每月15日开展(节假日顺延),本次选择在7月25日增加一笔操作,或是考虑积极呵护短期资金面。7月23日、7月24日,临近月末时点,资金面略有收紧。考虑到月末两周政府债券发行体量也相对较大,以及后续央行潜在的卖债操作对流动性的扰动,银行或有投标MLF需求,央行释放资金维护资金面平稳,为机构提供中长期资金支持。
中国货币网数据显示,7月26日,DR001(银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率)较前一日的1.7693%下行至1.6995%,DR007则较前一日的1.9168%微升至1.9197%。
光大银行宏观市场部研究员周茂华对《证券日报》记者表示,这主要反映出月末金融机构对短期资金需求增加。从央行近期的一系列操作来看,通过灵活开展逆回购、增加MLF操作,能够满足市场合理资金需求、稳定市场预期,平抑短期资金面波动。预计央行月末仍然会维持一定投放力度,资金面有望平稳跨月。
从未来几个月来看,8月份至12月份MLF到期规模分别为4910亿元、5910亿元、7890亿元、14500亿元及14500亿元。
除了较大规模的MLF到期外,银河证券研报分析,根据各地方政府披露的三季度债券发行计划测算,8月份、9月份各类地方政府债券总发行规模分别为10698亿元、7420亿元,因此仍有进一步释放中长期流动性的必要,降准也可能会到来,幅度可能在25个基点至50个基点。
平安证券首席经济学家钟正生认为,下半年降准仍可期待。因MLF到期规模将逐步放量,且政府债融资规模将会提升,基于弥补基础货币缺口、稳定货币供应规模、改善商业银行流动性指标的需要,央行有必要全面降准25个基点至50个基点,释放5000亿元至10000亿元资金。
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